（报告出品方/作者：西南证券，王谋）
1公司分析：国产IC设计龙头，多元业务协同发展
1.1公司概况：存储+MCU+传感芯片布局，产品丰度稳步提升
兆易创新于年创立于北京，致力于半导体研发设计，于年在上交所上市。目前形成存储、控制和传感全方位布局。公司产品下游应用广泛，主要涵盖手机、平板电脑等手持移动终端、消费类电子产品、物联网终端、个人电脑及周边，以及通信设备、医疗设备、办公设备、汽车电子、工业控制设备等领域。立足存储，同时布局控制器和传感器，致力构建完善的半导体生态系统。NORFlash系列产品上，公司提供从Kb至2Gb系列产品，涵盖了NORFlash市场主流容量类型，电压覆盖1.8V-3.3V以及宽电压产品，工艺节点覆盖65/55nm制程，并且进一步向40nm推进。在DRAM产品上，公司于年推出GDQ2BFAA系列，17nmDDR3产品仍在筹划中。MCU系列产品中，公司已量产35个系列种型号，下游满足主流工控与消费电子领域需求，未来进一步向汽车领域切入布局；在传感器产品上，公司布局了电容侧边指纹产品，未来将推出OLED触控产品和新一代LCD触控产品，进一步满足下游消费电子、车载市场需求。
自研并购结合拓展产业链，三大业务协同发展。回顾公司发展历程，公司发展主要可以分为三大阶段：-年：起步积累期。年，公司成立于北京，专注于存储器的研发与销售。年，公司发布了国内首款nmSPINORFlash产品。-年：业务拓展期。年，公司发布ARMCortex-M3内核32位通用MCU和全球首颗SPINANDFlash产品。年公司成功于上交所上市。年公司携手合肥产投切入DRAM市场，并逐步加大在MCU领域的研发投入力度。年至今：深化布局期。年公司完成对思立微%股权的收购，切入传感器领域，至此公司完成存储+MCU+传感器芯片的三大业务布局。年，公司对原有产品进一步迭代升级，推出代表了行业领先的2GbSPINORFlash产品，并且当年量产24nm4GbSPINANDFlash产品。年同年，公司推出全球首个基于RISC-V内核的GD32V系列32位通用MCU产品，而后年发布基于全新ARMCortex-33内核的高性能MCU，业务布局逐步深化。
股权结构相对稳定，创始人为实际控制人。截至Q3，公司创始人兼董事长朱一明直接持有公司6.86%股份，同时通过一致行动人香港嬴富得（员工持股平台）间接持有公司股权比例为3.74%，实际合计持有公司10.60%的表决权，为公司的控股股东、实际控制人。其他股东包括香港中央结算和国家大基金，持股比例分别为4.24%和3.12%。
推行股权激励计划，深度绑定员工利益。上市以来公司分别于年、年、年、年进行4股权激励计划，深度绑定员工与公司利益。年，公司拟向名激励对象授予.57万股，约占激励计划公告时公司股本的0.85%。公司多次的激励计划提高员工积极性，有效增强了管理团队和核心技术团队的责任感和积极性，为公司的长远发展提供了充足的人才保障。
定增发展DRAM芯片技术能力，着力于突破利基型市场。年9月公司发行定增募集43亿元，并将其中33亿元投入DRAM芯片研发及产业化项目，着力于研发1Xnm级（19nm、17nm）工艺制程DRAM技术，涵盖DDR3、LPDDR3、DDR4、LPDDR4等DRAM芯片类型。公司在DRAM领域与长鑫存储积极联手合作，长鑫部分DRAM产品借助兆易的渠道优势进行代销，而兆易同样在长鑫DRAM技术平台设计DDR3、DDR4产品并由长鑫进行代工。
1.2公司业绩：营收高速增长，盈利能力稳步提升
1.2.1成长能力：收入保持高增态势，多业务齐头并进
公司的主营业务包括：存储芯片、微控制器、传感器、技术服务及其他业务。从营收结构来看，年存储芯片实现销售收入54.5亿元，同比增长66.0%，营业收入占比64%，贡献公司主要营收；MCU业务实现营业收入24.6亿元，同比跨越式增长.36%，主营收入占比29%；传感器业务实现销售收入5.5亿元，同比增长21.36%，主营收入占比6%。H1营收结构来看，存储芯片实现销售收入28.0亿元，占比达58%，较年全年下滑6pp；MCU业务实现收入17.5亿元，占比达37%，较21年上升8pp；传感器实现收入2.1亿元，占比达4%，较21年下滑2pp。从毛利结构来看，年，公司主要业务中，存储芯片毛利率为39.7%，实现毛利21.7亿元，毛利占比54.7%；微控制器MCU业务毛利率为66.1%，实现毛利16.3亿元，毛利占比为41.2%，传感器业务毛利率为24.1%，实现毛利1.3亿元，毛利占比3.3%。
营业收入保持稳步增长，利润空间逐步释放：-年，公司营业收入由20.3亿元增至85.1亿元，-年期间五年营收CAGR达33.2%。同期间，公司归母净利润由4.0亿元增至23.4亿元，期间CAGR达42.4%。年前三个季度公司实现营收67.7亿元，同比增长6.9%，实现归母净利润20.9亿元，同比增长26.9%。
1.2.2盈利能力：利润率大幅提升，盈利能力显著增强
利润率显著提升，费用率整体下行。1）利润率方面：-年公司毛利率呈现出稳中有升的态势，截至Q3，公司毛利率为48.5%，较年提升1.9pp；同期间，公司净利率由年的19.6%提升至Q3的30.9%，盈利能力呈现出稳中向好的趋势。2）费用率方面：-年期间公司费用率方面整体呈现稳定态势，截至Q3年，公司管理费用率为4.8%，较年小幅上升0.2pp；研发费用率为10.8%，较21年上升0.9pp；销售费用率为3.1%，较21年上升0.5pp。
净资产收益率显著改善，开启上行趋势。-Q3年期间，公司净资产收益率呈现下滑趋势，由26.2%下降至14.3%。具体拆分来看，公司销售净利率由年的27.5%上升至Q3的30.9%；资产周转率由年的0.63下降至Q3年的0.4；权益乘数保持1.1不变。我们预期随着公司产品结构优化，新产品逐步贡献营收将带动ROE回升将推动资产周转率恢复，进而带动ROE水平提升。
1.2.3人均指标：人均创收稳步上行，人均创利大幅提升
人均创收整体上行，人均创利快速提升。年之后，公司人均创收呈现稳步上行态势，由.1万元/人提升至.7万元/人，期间年复合增长率达到30.0%。同期间，公司人均创利得益于公司利润率的提升呈现出快速上行趋势，由年的71.1万元/人提升至年的万元/人，年复合增长率高达56.4%。整体来看，近三年公司人均创收与创利均呈现上行趋势，其中创利指标增幅尤其明显，这表明公司营运管理能力在不断提升，利润空间正不断打开。
1.2.4现金流及净现比：经营性现金流持续上升，经营状况稳定
经营性现金流持续提升，净现比高位震荡。1）经营活动现金流：-年，公司经营活动现金流净额整体呈现上升趋势，由年的2.0亿元增长至年的22.6亿元。其中，年经营活动现金流净额为22.6亿元，同比跨越式增长.5%。Q3公司经营活动现金流为4.4亿元，同比出现较大幅度下滑。2）净现比：-年，公司净现比整体在1.0以上，表明公司目前行业话语权较强,Q3受外部需求疲软，公司经营活动现金流承受较大幅度压力进而拖累净现比出现大幅下行。
2行业分析：MCU+存储行业未来需求确定性较高
2.1MCU行业：智能化带动MCU需求，海外厂商为主要玩家
2.1.1MCU简介：智能化浪潮重要推手，32位产品为行业主流
MCU在产品智能化中有广泛运用。MCU（MicrocontrollerUnit）又称为单片微型计算机，是大规模集成电路产业发展下将CPU的频率与规格做适当缩减，并将内存、定时计数器、各类I/O接口集成在一片芯片上而形成的芯片级计算机，结构系统更为简单、方便实现模块化，并且工作稳定性强。从下游应用看，MCU产品主要应用于家电的智能化控制，汽车电子、物联网、手机等产品中，进而实现产品的智能化。
产品分类上看，MCU主流可按位数或应用类型进行分类：
按位数分类：主流MCU可分为4位、8位、16位、32位。位数指MCU中CPU处理数据宽度，即参与运算的寄存器数据长度。根据处理能力不同，MCU产品类别可分为4/8位、16位、32位，低位MCU拥有成本与功耗优势，高位MCU在大量数据处理上具备速度优势，并且高位MCU功能拓展性更强。早期MCU产品以8位MCU居多，但随物联网、汽车电子需求带动，32位产品需求正快速放量。
按应用类型分类：MCU可分为专用型和通用性产品。专用型单片机主要针对特定产品生产设计，芯片内通常会集成部分特殊功能接口或模块以满足特定需求。通用型MCU则是将可开发的资源提供给客户，由客户根据需求进行编程设计，拓展性和灵活性更强。从市场端来看，目前行业中通用型MCU占下游主要需求。
全球32位MCU快速增长，中国8位与32位产品平分秋色。根据ICInsights数据显示，全球MCU市场产品结构中32位MCU产品快速增长，占比由年的39.9%快速提升至年的62.0%，成为市场中的主流需求，4/8位产品市场空间则下滑较大。从国内市场看，通用型MCU市场需求中以低功耗、低成本的8位MCU和高能耗比、高算力的32位MCU产品为主，分别占44%/53%。相较于全球市场的产品结构而言，国内市场产品结构仍有进一步向高端化发展的空间，未来32位产品占比有望进一步提升。32位MCU产品为行业未来主流发展趋势。我们认为行业会逐步从8位转向32位产品，低功耗、高集成度、高算力是行业主流趋势。目前我国8位MCU主要优势在于低成本以及整体生态较完整，随行业未来的开发环境、软硬件生态资源进一步拓展完善，32位产品成本有望进一步下探，这将加速32位产品对8位MCU的替代。
年全球MCU市场规模约.9亿美元，未来五年CAGR有望达6.9%。根据ICInsights数据，年全球MCU市场规模约.9亿美元左右，同比增长约24.0%，出货量达约亿颗，同比增长约13.0%；行业未来空间上，年全球MCU市场规模有望达到.7亿美元左右，-年期间CAGR约6.9%。从量价拆分上看，根据ICInsights数据，-年期间MCU产品ASP年复合增长率约4.0%，出货量年复合增长率约为2.9%，整体上看产品结构升级拉动的价值量提升将为主要增长驱动力。年中国MCU市场约亿元，年占全球比重有望提升至30%。根据IHS数据预测，年中国MCU市场规模预约亿元，同比大幅增长35.8%，-年期间年复合增长率有望达到6.2%，中国市场年占全球市场有望突破30%。
2.1.2MCU行业驱动：汽车电子、工业控制为行业主要增长动力
汽车电子与工控医疗占全球市场半壁江山，国内消费电子需求强于海外。MCU产品在下游主要应用于汽车、消费电子、工业、通信、计算等领域，整体从全球与中国大陆MCU产品下游应用领域的市场占比来看，全球市场价值量主要集中于汽车与工控领域，而国内市场供给侧结构以消费电子、计算机与网络等中低端领域为主，相较于全球市场成长空间巨大。1）国际需求市场：全球MCU市场中中高端的汽车电子（36%）、工控领域（34%）市场占据绝大部分市场，消费电子、通信、计算机市场因为其用量与价值量相对更低，市场占比分别为19%/7%/3%。2）中国大陆需求市场：从市场需求结构上看，年国内工业（34%）、汽车（27%）、消费电子（25%）需求分别位列前三，通信、计算机、政府市场规模占比分别为10%/3%/1%。相较于国外而言，国内受益于更为完整的消费电子产业链体系，消费电子MCU占比较高，中高端的工业领域需求结构与全球类似，但汽车MCU与海外市场需求仍存在一定差距。3）中国大陆供给领域：从国内供给端来看，目前国内产品应用集中在中低端MCU领域，主要包括消费电子（26%）、计算机与网络（19%）、IC卡（15%）等，产品在中高端的汽车与工控领域市场切入较少，下游分别占比仅为15%/10%。整体而言，我国在消费电子的基础稳固，未来在汽车与工业领域有较大成长空间。
我们预计汽车电子、工控领域或为MCU行业未来主要增长驱动，消费电子中可穿戴设备将提供稳定增长。从目前行业下游增长驱动来看，受新能源汽车电动化、智能化的趋势带动，车规级MCU产品用量需求激增，未来智能化将成为MCU行业主要的增长动力来源；此外，物联网的发展也将从长期维度上带动工控、可穿戴设备中MCU产品量价的稳定提升。总体而言，下游各类产品智能化的大趋势将对MCU的稳定性、算力、复杂环境应对能力等性能提出更高要求，我们预计未来行业技术升级叠加需求放量将推动MCU市场持续扩容。
汽车电子：全球71亿美元市场规模，新能源汽车为主要驱动
车用MCU为汽车核心控制零部件之一，具有技术壁垒高、客户粘性强等特点。汽车MCU主要用于实现对多媒体、导航、空调等多项车内功能的控制，是汽车电子控制系统中的核心零部件之一。汽车MCU需具备耐高温、耐潮湿、坚固、可应对复杂环境等性能，汽车MCU需要具备较高的算力以处理大量数据，并且需具备优异的节点处理能力以协调平衡各模块之间的功能。因此其他MCU产品而言，车用MCU产品技术壁垒较高，验证周期较长，行业中客户粘性因而也会更高。国内新能源汽车高速增长，年国内销量有望突破千万台。根据IDC数据，年中国新能源汽车销量达到万台，预计年销量有望达到万台，-年期间复合增速有望达38.5%，整体持续保持高速增长态势。受新能源发展驱动，我国新能源汽车未来五年销量将保持较快增长，汽车电动化趋势将大幅带动汽车电子需求。
年全球汽车MCU规模达71亿美元，电动化与智能化为主要推动力。-年期间，全球汽车领域MCU市场空间由57.9亿美元增长至70.9亿美元，年实现同比增长21.6%，五年CAGR达到4.1%。年之前汽车领域MCU市场较为平稳，年后受新能源汽车电动化与智能化的驱动，整体市场迎来高速增长，我们预计未来随下游新能源汽车爆发带动，汽车领域MCU将继续维持高增长。
工业控制：67亿美元市场规模，工业控制拉动需求高增
工控MCU在多产品中为起控制作用，复杂高速运算为核心需求。在工业领域中，MCU在控制领域起到关键性作用，在工业机器人、机器手臂、步进马达、仪器仪表、工业电子、仪器仪表、传送带、流量传感器等多种产品中有广泛应用，主要起到执行复杂运算、高速运算，搜集传输信号及数据的功能。年全球工控MCU规模达67亿美元。-年期间，全球工控领域MCU市场空间由50.5亿美元增长至66.8亿美元，年实现同比大幅增长42.8%，五年CAGR达到5.8%。年后受高端制造趋势带动，工业机器人、机器手臂、步进马达等用于高精度控制的MCU需求增多，我们预计在工业智能化背景下工控领域MCU需求将保持增长。
消费电子：37亿美元市场规模，可穿戴设备空间巨大
消费电子MCU主要满足设备智能化和互通性的提升。MCU在消费电子中被广泛应用于智能家居、可穿戴设备等设备中，用以满足万物互联发展下设备智能化的提升，例如智能电视、智能音箱、扫地机器人等产品通过搭载MCU芯片实现语音交互、远程控制等功能。随整体智能化需求的不断提升，消费级MCU在质量和性能的要求稳步提升，万物互连智能化需求将持续推动MCU产品需求持续增长。智能家居与可穿戴设备成景气度持续，未来将成为MCU产品重要增长极。根据IDC数据预测，年消费电子领域中智能手机出货量面临下行压力，但智能家居、可穿戴设备领域仍将保持较高景气度，年同比增速有望分别达到17%/19%左右，成为消费电子领域重要成长驱动力。智能家居市场前景广阔，蓝牙耳机未来稳步增长。根据IDC预测，年中国智能家居市场设备出货量将达到2.6亿台，年出货量将突破5亿台，-期间复合增速将达到19.4%。可穿戴设备方面，年中国蓝牙耳机市场出货量达到1.2亿台左右，预计年将达到1.7亿台，-年期间复合增速达10.1%。整体上看，智能家居在未来将成为消费电子领域重要增长动力，可穿戴设备预计将持续提供稳定增量市场。
年全球消费电子MCU规模达37亿美元，可穿戴设备市场支撑长期增长。-年期间，全球消费电子领域MCU市场空间由22.3亿美元增长至36.6亿美元，年实现同比大幅增长31.9%，五年CAGR达到10.8%，整体保持较高速增长态势。从当前市场来看，消费电子MCU在智能手机、TWS耳机、智能手表、音响、电视中有较多应用，从边际增量上看手机与TWS耳机呈现出周期性波动，短期出货量存在不及预期风险，但长期我们对可穿戴设备与物联网领域MCU增长动力保持乐观。
2.1.3行业竞争格局：海外龙头垄断，国内企业逐步崛起
全球CR5达76%，国内亟待破局。年全球MCU行业市场CR5达到76%，行业集中度处于较高水平，其中恩智浦（16.9%）、瑞萨电子（16.4%）、意法半导体（15.0%）市占率分别位列前三。国内MCU行业领军主要是兆易创新和紫光国微，两家企业在全球市占率均为1.3%，与全球行业龙头仍有较大差距。
国内MCU企业消费电子领域布局为主，中高端领域仍待突破。从目前国内MCU厂商布局来看，其产品仍在消费级产品领域居多，而在中高端的工控及车规级领域布局较少。工控和车规级MCU对于稳定性、质量都有极高要求，验证周期通常在1-3年，对MCU厂商的工艺和质量提出了极高要求。随我国供应链自主可控的需求加强，下游中高端国产化MCU需求正逐步释放，终端需求将协同上游厂商合作研发共同推动产品迭代优化，驱动国内MCU向中高端领域发展。
国内产品结构向高端化发展，兆易创新高端领域布局领先。从我国MCU产品行业的未来布局来看，行业中主要厂商均开始已开始布局车规级MCU产品，产品结构向高端领域进军。从下游厂商进度来看，目前车规级MCU中兆易创新进度较为领先，公司已于年9月推出GD32A系列产品；国内其他厂商主要仍处于流片、验证阶段。我们预计未来6-12个月国产车规前装MCU产品后有望逐步导入市场，年后国产MCU有望在车规级产品领域取得一定突破。
2.2存储行业：智能化趋势释放行业中长期增长动能
2.2.1DRAM与NAND为行业主要需求，NOR在特定领域具备优势
存储芯片可分为易失型和非易失型两类。存储芯片是利用电能的方式对信息进行存储的半导体介质设备，通常通过电子的存储或释放来实现存储和读取功能。目前，存储芯片行业根据断电后能否保存数据分为了易失性存储和非易失型存储两类，其中易失型存储在断电后不能保存数据只能临时存放，而非易失型存储可以在断电后长期存储数据。市场中DRAM和NANDFlash分别为易失型存储和非易失型存储的主流应用工艺类型。
电子设备的存储介质通常可以分为易失型存储和非易失型存储，其中NAND和NOR属于非易失型存储，用于数据的长时间存放，DRAM属于易失型存储，用于设备系统指令与临时资料的存放与读取。DRAM为动态随机存取存储器，CPU可以存取DRAM中任意位置的数据，因此读写速度远快于闪存，但需要定时刷新否则会面临数据丢失。NAND和NOR属于非易失型存储，其中NOR读取速度极快，但写入速度和擦除速度较慢，限制了其下游应用，NAND受益于较快的读写速度与更低的单位存储价格，是目前大容量存储的主流选择。
全球存储市场稳步增长，DRAM与NAND为下游主要需求。根据WSTS数据，全球存储器市场规模由年的.3亿美元增长至年的.6亿美元，-年期间七年CAGR达到10.6％，行业呈现波动上涨态势。从下游市场结构上来看，DRAM和NAND占绝大部分市场份额，下游市场规模分别占比56%/41%，NORFlash占比约为2%左右。
2.2.2NorFlash：具备读取速度优势，物联网、汽车电子带动增量
NORFlash行业概况：全球37亿美元市场，高容量需求逐步提升
高速读取和高稳定性速度奠定NORFlash核心优势。Nor最大的特点在于可以实现芯片内执行（XIP），所以应用程序及BIOS直接在NORFlash芯片中可以实现直接运行，无需将代码读取到RAM中，因此NORFlash具有极高的读取速度，可显著提高设备开机与反应速度。此外，非易失型存储中NOR相对于NAND而言稳定性更强，受益于制造结构，NOR可以保证出厂后无坏块，使用期间位交换现象少于NAND，因此稳定性相对更好。年全球NOR市场规模有望达到37亿美元。NOR最初主要用于功能机BIOS代码储存，在功能机时代是手机的主要存储介质。随智能手机兴起后，手机功能拓展带动存储容量需求的提升，大容量的NANDFlash兴起、NORFlash式微，市场份额逐步下滑。年NOR市场触底，而后在物联网、可穿戴设备等领域需求爆发地带动下NORFlash市场重新进入高增长态势，市场规模由年的22.6亿美元增长至年的34.4亿美元，-年期间五年复合增速高达13.6%。
32Mb-64Mb为当前主流需求，未来NORFlash将持续向高容量产品拓展。从容量结构上看，小容量NORFlash仍为市场主流需求，32Mb-64Mb容量占市场需求41.1%，Mb及以下占市场需求85%以上。行业趋势上看，工控、汽车电子、物联网等领域智能化需求让高容量NOR逐步成为行业未来主流需求，根据Omdia数据预测，年64Mb及以下容量的NOR产品需求占比将下降至49%左右，而Mb-1Gb的NOR产品将迎来需求放量，年占行业比重有望达到25%，产品结构升级将带动市场规模稳步提升。
竞争格局：中国台湾及大陆地区为主要产能来源，兆易创新切入全球前三
NORFlash市场份额较为集中，兆易创新打入全球前三。截至3Q，中国台湾地区的宏旺、华邦电子分别位列NORFlash市场前二，市占率分别达到29%/28%，中国大陆的兆易创新市占率由年的6.4%提升至3Q的17.8%，五年间市场占有率提升11.3pp，全球市占率提升至第三位。
兆易创新立足消费电子，积极拓展产品下游应用领域。从全球主要NORFlash供应商来看，旺宏、华邦电产品主要以消费电子领域应用为主，Cypress和美光则以满足工控领域需求为业务重点。兆易创新NORFlash产品以消费电子为切入，在功能手机、电视机、机顶盒等产品中有广泛应用，并且公司积极推动NOR产品向工控、汽车电子等领域拓展。
制程与容量范围为NOR产品核心竞争力。通常而言，产品制程决定了NORFlash的生产成本，生产工艺每进步一代成本将下降约20%-30%，此外公司在产品容量大小上的布局将影响其下游可触及市场空间。兆易创新目前正积极推动NOR产品向40nm制程发展，工艺已达到国际一流水平，生产成本有望进一步下探，并且公司已实现2Gb及以下容量产品覆盖，在竞争力与成本端上的优势正逐步凸显。
2.2.3NAND：具备容量与成本优势，数据中心推动未来增长
NANDFlash行业概况：全球亿美元市场，制造成本与写入速度具备显著优势
NAND具备写入速度与成本优势，为行业主流选择。NAND虽然无法直接运行代码，但是在大数据量高密度存储中具有较大成本优势，并且写入、擦除速度远快于NOR。从使用寿命上看，NAND单块擦除次数远大于NOR，因此对于需要大量频繁写入、擦除数据的电脑、手机、服务器等产品而言NAND使用寿命更长。凭借成本、容量、写入速度以及使用寿命等方面的优势，NAND已成为全球最主要的非易失型存储选择。全球NANDFlash亿美元市场，市场呈现周期性成长趋势。-年，全球NANDFlash市场规模从亿美元增长至亿美元，-年期间四年复合增速达4.3%。从成长趋势上看，NAND市场兼具周期性波动与成长。复盘历史上NANDFlash的成长驱动，行业周期波动主要受龙头产能扩张与下游需求错配导致了市场波动，但历史上数据中心、HPC、物联网等领域对数据存储需求增长带动了NAND的需求。中国NANDFlash达亿美元，占全球比重快速提升。从国内市场来看，年中国NAND市场规模已达到.5亿美元，同比增长22.4%，-年期间四年复合增速达9.0%，快于全球增速。-年期间，国内占全球市场比重已从23.2%大幅提升至38.9%，成为全球最大NAND市场。
Gb及以上高容量NAND为市场主流需求。从全球市场结构看，市场中高容量NAND占据绝大部分需求，-Gb和Gb以上容量的NAND产品出货量分别占全球43%/38%。随制程进步与3DNAND层数提升，NAND产品凭借其大容量成本优势与性能优势正成为中高容量非易失型存储的主要选择。
竞争格局：CR5为91%，国内厂商破局进行时
NAND市场呈寡头垄断格局，长江存储成功破局，兆易创新切入利基市场。全球龙头三星、铠侠、西部数据、SK海力士、美光五家龙头占全球市场份额超90%，行业集中度较高。国内NAND企业中长江存储成功实现破局，但全球市占率仍较小，仅占全球市场份额2.5%，未来仍有较大成长空间，此外兆易创新主要以利基型NAND产品为主，全球市占率约为0.6%。
2.2.4DRAM：系统内存必需品，国产厂商任重道远
DRAM行业概况：全球亿美元，计算机与通信为全球主要下游需求
DRAM用于系统指令的暂时存储。DRAM（动态随机存取存储器）属于易失型存储器，是目前主流系统内存，用于将系统的指令和资料进行暂时存储，读写速度远快于NAND等闪存，但其缺点在于需要设备一直保持通电状态对电容进行刷新，否则将导致信息丢失。年全球DRAM市场达亿美元，行业逐步回暖。-年期间，受行业产能过剩叠加下游需求疲软，DRAM市场出现下滑态势，年后受下游强劲需求带动，全球DRAM市场逐步回暖，年全球规模达.6亿美元，同比大幅增长44.5%，中国大陆市场规模达.4亿美元，同比增长36.8%，占全球比重37.5%。
全球计算机与通信为DRAM主要需求，国内行动式与服务器市场需求旺盛。从全球市场结构来看，下游主要应用方面，计算机与通信领域市场为DRAM最大的应用领域，分别占比达56%和34%。从国内市场结构来看，行动式DRAM为第一大需求来源，占比42%，主要用于智能手机、数码相机等领域；服务器为第二大市场需求来源，占比为28%；标准DRAM主要用于PC、平板等产品中，国内市场占比约为16%；利基DRAM主要用于电视、机顶盒、红蓝光播放器等领域，占市场比重为8%。
竞争格局：竞争格局高度集中，国产厂商亟待破局
DRAM行业CR3为95%，市场份额高度集中。全球DRAM行业竞争格局呈现高度垄断，全球前三分别为三星（44%）、SK海力士（28%）、美光（23%），CR3高达95%，行业呈现高度垄断态势。目前国内主要有长鑫存储和紫光国微在积极布局国产DRAM，但市场占有率仍处于较低水平，未来有较大成长空间。
2.2.5存储行业增长动能：